La Lettre n°73 de Jean-Pierre
Monteil Finances et Gestion
- Semaine n°39/2007 -
Les portefeuilles de valeurs de JPMFG : analyse du mois de septembre 2007
Au terme de ces trois
derniers mois boursiers, qui
correspondent à ce qu’il est
convenu d’appeler la
période estivale,
nous observons que les
marchés ont, une nouvelle
fois cette année, comporté
des moments particulièrement
difficiles, en ayant été
alimentés par la crise de
certaines lignes de crédits
immobiliers aux Etats Unis.
Si la performance du CAC 40
s’établi à +3,14% au 30
septembre, c’est à +10,03%
qu’elle s’est établie 3 mois
auparavant !
Les trois portefeuilles titres du cabinet JPMFG affichent à la date du
30 septembre, les résultats suivants :
. +7 % / (+3,86 %) (a) pour le
portefeuille de valeurs n°1 « Sécurité » ;
. +3,95 % / (+0,01 %) (a)
pour le portefeuille de valeurs n°2 « Equilibré » ;
. +25,26 % / (+22,12 %) (a)pour le
portefeuille de valeurs n°3 « Dynamique ».
La performance globale des 33 valeurs retenues par JPMFG s’établit à
+12,29 %, soit un delta de +9,15 %, par référence à celle
réalisée par l’indice CAC40.
Commentaire
Nous pensons que les conséquences directes de la crise dite des « subprime »
est désormais prise en compte par les marchés, en particulier aux
Etats-Unis et en Grande Bretagne. En revanche, l’incertitude se situe au
niveau des conséquences qu’entraînera cette crise immobilière sur la
croissance américaine. Cette période d’incertitude se prolongera tant
que les marchés manqueront le visibilité en terme de croissance
économique. La consommation intérieure US sera inévitablement atteinte
par la crise des crédits immobiliers, ce qui entraînera des conséquences
sur les résultats des entreprises et donc, sur les marchés de titres.
Ainsi
que nous l’avons écrit dans notre précédente Lettre (Lettre n°35),
les intervenants sur les grandes places financières internationales
auront à cœur de surveiller les effets induits de la crise immobilière
US, sur les autres espaces économiques, en tout premier lieu l’Europe et
la sphère asiatique (Chine/Japon/Australie).
1/ Portefeuille n°1 - SECURITE
Avec
un gain de +7 %, il affiche la deuxième performance (2/3).
Le
panier de valeurs qui composent ce premier portefeuille, exprime une
représentation assez large de différents secteurs d’activité : Axa
et BnpParibas pour les financières ; Air France-Klm pour
les transports ; Michelin et Total pour l’automobile ;
l’Air Liquide pour le secteur industriel ; Bouygues et
Saint Gobain pour le bâtiment et les travaux publics, les télécoms
et les médias ; Danone et Pernod Ricard pour
l’agroalimentaire, les vins et spiritueux ; enfin l’Oréal pour
les cosmétiques.
Nous
décidons de conserver l’ensemble des valeurs qui composent ce
portefeuille.
2/ Portefeuille n°2 - EQUILIBRE
Avec
un gain de +3,95 %, il affiche la troisième performance (3/3).
Si
Edf et Technip surperforment ce portefeuille avec des gains
annuels respectifs de +34,33% et 20,58% Eads, le
géant européen de l’aéronautique continue d’exercer une action
contraire. JC DECAUX et Vinci affichent chacun une belle
performance depuis le début de l’année, en raison de leur segment de
positionnement sur leur marché respectif et de la qualité de leur
gestion.
D’autres valeurs, telles que BnpParibas, Lafarge, Lagardère et
Suez recèlent d’importantes potentialités de gains que nous
retrouverons très certainement dans leurs valeurs respectives au cours
des prochains mois.
3/ Portefeuille n°3 - DYNAMIQUE
Barbarabui (+124,81 %), CGC-Véritas (+39,56%), Alstom
(+38,82 %), Valéo (+23,76 %) et Nexans
(+18,92%) ont continué à performer ce portefeuille à
orientation dynamique. Nous conservons Vallourec dans notre
portefeuille, car c’est une valeur que nous considérons comme porteuse,
dans une perspective de court-moyen terme (6-18 mois), aussi bien en
raison de ses prévisions de résultats que de son implantation
géographique sur son segment d’activité au plan international. Comme
nous l’avions annoncé dans notre précédente Lettre (Lettre n°35),
le mois de septembre s’est achevé sur une bonne performance pour
l’ensemble des valeurs qui constituent ce 3ème portefeuille.
Nous conservons l’ensemble des valeurs qui le composent.
Ainsi
se présente l’évolution des trois portefeuilles de valeurs de JPMFG pour
le mois de septembre 2007.
(a)
En réel, évolution de l’indice du CAC 40 comprise.
Jean-Pierre Monteil
Directeur de JPMFG.
Achevée le 29 septembre 2007.
