Portefeuille de valeurs 2006 : JPMFG signe une belle performance depuis la rentrée !

Alors que le CAC 40 signe un gain de près de 9% depuis le début de l’année, les trois portefeuilles titres préconisés par le cabinet JPMFG affichent quant à eux des gains successifs de :  

• + 7,80% pour le portefeuille de valeurs n°1 « Sécurité »

• - 1,80% pour le portefeuille de valeurs n°2 « Equilibré »

• + 18,67% pour le portefeuille de valeurs n°3 « Dynamique »

              La particularité de ces portefeuilles est qu’ils ont été volontairement figés, de façon à suivre l’évolution de différentes valeurs tout au long d’une année civile. Elle a comme principal objectif de traduire l’évolution d’un portefeuille sur une période longue, en mettant en exergue les différences souvent significatives qui le caractérisent. Il répond à une certaine approche patrimoniale.

1/ Portefeuille n°1 SECURITE

         Cest celui qui affiche le moins d’amplitudes entre les différentes valeurs qui le composent. Les deux plus fortes progressions sont L’Oréal (+26,75%) et Danone (+25,78%) et les deux plus fortes baisses concernent Peugeot (-12,14%) et Sanofi-Aventis (-7,09%).  

         Le titre l’Oréal a accompli un parcours qui nous semblait prévisible à la fin de l’année dernière, alors que Danone traduit une reconnaissance par le marché d’une valeur sensible et bien gérée. Il n’est que de se souvenir le déferlement médiatique et politique qui est intervenu au cours de l’été 2005. Le Premier Ministre, Dominique de Villepin et son Ministre de l’Economie, Thierry Breton avaient dû intervenir sur ce dossier en pleine trêve estivale, allant jusqu’à préciser les entreprises qui devaient considérées comme « sensibles » par la France, par rapport aux OPA ! S’agissant des deux autres valeurs, elles traduisent l’une et l’autre un manque de lisibilité sanctionné par le marché. L’agence de notation Moody’s Investors Service a abaissé, au début du mois de juillet, la perspective de sa note sur Peugeot de neutre à négative. Par la suite, le titre a été malmené puis s’est légèrement repris au cours du rallye qui a eu lieu au cours du mois d’août. Le titre traduit aussi les difficultés de Faurecia (-4%) qui doit améliorer ses résultats et son cash flow à court moyen terme. Sanofi-Aventis est actuellement sous pondéré de près de 20% sur ses fondamentaux, en raison des difficultés qu’il rencontre avec son blockbuster l’Acomplia aux Etats Unis, pour le traitement contre l’obésité. Le groupe est aussi confronté à la question de la protection des brevets du Plavix (anti-coagulant et 2^ème médicament le plus vendu au monde) et du Lovenox (anti-thrombotique).

2/ Portefeuille n°2 EQUILIBRE

         Il traduit des variations de valeurs plus larges, les deux plus fortes hausses étant LAFARGE (+34,34%) et BNP-PARIBAS (+22,75%) alors que les deux plus fortes baisses sont EADS (-28,40%) et SAFRAN GROUP (-20,79%).  

         La progression de Lafarge traduit la perception d’une bonne visibilité par les intervenants sur le marché, une bonne gestion et un accroissement de la participation du financier Belge Albert Frère à plus de 8% dans le capital en cours d’année. Le changement de management, intervenu depuis quelques mois, a lui aussi été apprécié par les analystes, lorsque Bruno Lafont est devenu Directeur Général du groupe, au début de cette année. Le titre BNP PARIBAS traduit une bonne visibilité et des résultats 2005 supérieurs aux attentes. Il convient de noter que depuis la mi-juin, le titre s’est apprécié de plus de 20% ! La banque a réalisé une belle opération de croissance externe sur le marché italien, en se portant acquéreur de la Banca Nazionale del Lavoro (BNL). Cette opération s’inscrit dans la stratégie de la banque française, qui consiste à se renforcer en banque de détail, d’abord en Europe puis ensuite aux Etats Unis. La baisse des titres EADS et SAFRAN traduisent, quant à eux, un retard dans le programme de livraison de l’avion A 380 et un manque de lisibilité évident sur la stratégie poursuivie par le second. Le récent changement intervenu au sein de la direction du groupe SAFRAN a été salué par le marché. La visibilité du titre devrait être sensiblement accrue, lorsque l’équipe directionnelle aura pris une décision sur l’avenir de sa branche de téléphonie mobile.

2/ Portefeuille n°3 DYNAMIQUE

         Il est l’expression des importantes variations que l’on peut observer sur des valeurs qui sont situées sur des secteurs sensibles. Dans cette perspective, les deux plus fortes hausses sont BARBARABUI (+76,62%) et GROUPE SERVEUR (+55,22%) quand les deux plus fortes baisses sont THOMSON (-30,45%) et TECHNIP (-13,82%). 

         Barbarabui, dont le titre était à moins de 4,50 euros au début de l’année 2005, est positionné sur un segment porteur. Le marché salue aussi la qualité de son management. Le Groupe Serveur compte dans son capital des investisseurs de poids, en particulier le holding de Bernard Arnaud.  La position du titre THOMSON, qui a connu une baisse significative au cours des mois de mai et de juin derniers, traduit une faiblesse qui s’est manifestée au cours de l’année 2005, le titre ayant signé cette année là une des trois plus mauvaises performances du CAC 40. Cette situation est le reflet d’un marché qui, aujourd’hui encore, reste totalement de marbre sur la politique de recentrage qu’il a entreprise sur les produits et les services pour les métiers de l’image. Technip, qui a effectué un rallye significatif depuis le début de l’année 2003 (de près de 17 à plus de 43 actuellement), marque le pas depuis la mi-avril. Les résultats du groupe sont actuellement impactés par les variations du secteurs des équipements et services pétroliers.

         Ces trois portefeuilles comportent des valeurs qui ont connu des valorisations significatives au cours de la période de référence - ( 1^er Janvier - 19 septembre 2006) :  

   . AGF : 17,55% ;

  . Air liquide : 7,49% ;

  . Alcatel : -10,41% ;

  . Axa : 6,57% ;

  . Barbarabui : 76,62% ;

  . BNP Paribas : 22,75% ;

  . Carrefour : 24,76% ;

  . Danone : 25,78% ;

  . EADS : -28,40% ;

  . Générale de santé : -7,46% ;

  . Géophysique : 63,61% ;

  . Lafarge : 34,34% ;

  . L’Oréal : 26,75% ;

  . Nexans : 62,63% ;

  . Olitec : 20,95% ;

  . Peugeot : -12,47% ;

  . Pernod Ricard : 14,99% ;

  . Safran group : -20,79% ;

  . Sanofi-Aventis : -7,09% ; 

  . Schneider Electric : 19,84% ;

  . Serveur Group : 55,22% ;

  . ST Micro : -12,00% ;

  . Technip : -13,82% ;

  . Thalès : -11,23% ;

  . Thomson : -30,45% ;

  . Total : -4,71% ;

  . Vivendi universal : 3,82%.

         Pour l’année 2007, nous adopterons un nouveau suivi des différents portefeuilles, plus dynamique que l’actuel. Les arbitrages seront donc plus rapprochés. 

Achevée le 19 septembre 2006.